51075 乳業(yè)混戰(zhàn),伊利失速
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乳業(yè)混戰(zhàn),伊利失速
新熵 ·

田蕭

09/10
?市場(chǎng)暗流涌動(dòng),伊利業(yè)績(jī)搖擺,營(yíng)收已連續(xù)三個(gè)季度遭遇負(fù)增長(zhǎng)。
本文來(lái)自于微信公眾號(hào)“新熵”(ID:baoliaohui),作者:田蕭,編輯:蕨影,投融界經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

剛剛發(fā)布的半年度的財(cái)報(bào)如同一片烏云,掠過(guò)伊利多年來(lái)不斷耕耘的沃土,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)盈利能力的關(guān)注與審視。

2024上半年,伊利股份營(yíng)業(yè)總收入 599.15 億元,同比下降9.53%,凈利潤(rùn)75.73億元,扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)53.25億元,同比下降12.81%。單只看二季度的數(shù)據(jù)則更為慘淡,營(yíng)收同比下滑16.54%;凈利潤(rùn)同比下降40.21%。這標(biāo)志著公司已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度遭遇營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)如同風(fēng)向的微妙變化,透露出行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整與市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)變,伊利曾經(jīng)如同平穩(wěn)航行的大船,如今在市場(chǎng)的暗流中開(kāi)始搖擺。盡管數(shù)字的起伏是企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的常見(jiàn)現(xiàn)象,但這一變化提醒我們,乳業(yè)的未來(lái)如同籠罩在薄霧中的前路。

01供需失衡,主動(dòng)調(diào)整

作為行業(yè)龍頭,伊利的這份半年報(bào)確實(shí)不太好看。然而,結(jié)合市場(chǎng)情況來(lái)看,伊利的大幅下滑也有難以言喻的苦衷。

首先,乳業(yè)市場(chǎng)正在面臨前所未有供需失調(diào)。尼爾森發(fā)布的《中國(guó)乳品市場(chǎng)趨勢(shì)與展望報(bào)告》顯示,2023年,全國(guó)原奶產(chǎn)量高達(dá)4197萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)6.7%,乳制品產(chǎn)量也達(dá)到了3054.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3%。然而,2023年全國(guó)人均乳制品消費(fèi)量?jī)H為41.3千克,同比下跌了1.5%,僅僅達(dá)到全球平均水平的40%。嚴(yán)重的供需失調(diào),讓整個(gè)乳品行業(yè)都身處險(xiǎn)境。

乳業(yè)混戰(zhàn),伊利失速

當(dāng)原料奶過(guò)剩時(shí),乳企通常選擇“噴粉”操作,以便于儲(chǔ)存,減少損失。中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利公布了一組數(shù)據(jù),2023年2月,全國(guó)奶業(yè)二十強(qiáng)企業(yè)噴粉1萬(wàn)噸左右的生鮮乳,預(yù)計(jì)2024年過(guò)剩生鮮乳將超過(guò)110萬(wàn)噸,噴粉庫(kù)存也在23 - 30萬(wàn)噸之間。

在今年乳協(xié)會(huì)議上,中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李勝利披露了一個(gè)嚴(yán)峻的行業(yè)現(xiàn)狀:受原奶收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低的影響,導(dǎo)致奶價(jià)和成本出現(xiàn)了國(guó)家奶牛體系有記錄以來(lái)的首次倒掛,“ 到今年5月份,國(guó)家奶牛體系監(jiān)測(cè)到奶價(jià)下跌到 3.34 元每公斤,公斤奶利潤(rùn)首次為負(fù),行業(yè)虧損面擴(kuò)大到超過(guò)80%?!?/span>

由此可見(jiàn),原奶供給過(guò)剩和終端實(shí)際需求疲軟的矛盾導(dǎo)致乳品企業(yè)業(yè)績(jī)承壓,伊利的慘淡業(yè)績(jī),是大環(huán)境之下的必然表現(xiàn)。

另一方面,受困于供需難題,伊利也主動(dòng)采取了調(diào)整手段?!跋M(fèi)品經(jīng)營(yíng)非常重要的一點(diǎn)就是周轉(zhuǎn)。”在4月30日的業(yè)績(jī)交流會(huì)上,伊利董事長(zhǎng)潘剛?cè)绱苏f(shuō)道。

在渠道庫(kù)存面臨巨大壓力的情況下,春節(jié)后開(kāi)始,伊利調(diào)整了出貨節(jié)奏,在給渠道足夠時(shí)間和空間消化庫(kù)存的同時(shí),加快周轉(zhuǎn)速度。董秘邱向敏表示,終端的調(diào)整主要是集中在二季度,其目的是對(duì)產(chǎn)品的新鮮度進(jìn)行調(diào)整。此外,其還投入費(fèi)用,幫助經(jīng)銷(xiāo)商維護(hù)渠道健康度,盡可能保障經(jīng)銷(xiāo)商利益。

總體來(lái)看,行業(yè)需求減弱和公司自身對(duì)終端渠道的調(diào)整,二者共同影響了伊利上半年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。

不過(guò),伊利自身對(duì)于業(yè)績(jī)修復(fù)信心十足,其在業(yè)績(jī)會(huì)上表示,“進(jìn)入下半年,隨著原奶供需情況的持續(xù)改善,以及渠道調(diào)整的結(jié)果,我們也會(huì)輕裝上陣,積極把握雙節(jié)跟春節(jié)的備貨機(jī)會(huì)以及開(kāi)發(fā)更多的消費(fèi)場(chǎng)景,與此同時(shí)公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也將有所改善?!?/span>

02蒙牛緊追,伊利難守

行業(yè)周期是難以對(duì)抗的“天時(shí)”,后繼者的窮追猛打,則快要讓伊利守不住自己的“地利”了。

在液體乳領(lǐng)域,伊利與蒙牛是勢(shì)均力敵的雙龍頭。2022年,伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1237.1億元,蒙牛乳業(yè)的營(yíng)收為925.93億元兩者的差距從2018年的100億,到2022年已超過(guò)300億元。

然而,隨著近年來(lái)蒙牛的“緊追猛趕”,這對(duì)乳業(yè)雙雄之間的差距已經(jīng)越來(lái)越小了。

從2014-2023年的10年時(shí)間內(nèi),伊利的液體乳業(yè)務(wù)營(yíng)收從424億增長(zhǎng)到855億,整體零售額市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一。然而,從2021年到2023年,伊利的液態(tài)奶營(yíng)收增長(zhǎng)為0.018% 、0.02%、0.7%,幾乎陷入停滯。與此同時(shí),蒙牛在液態(tài)奶領(lǐng)域的營(yíng)收在2021增長(zhǎng)了15.9%,2022年增速雖下降了12.6%,2023年又增長(zhǎng)了4.86%。2023年,蒙牛在液態(tài)奶領(lǐng)域的營(yíng)收為820億元,已逼近伊利的855億元。

乳業(yè)混戰(zhàn),伊利失速

2024年上半年,伊利液態(tài)奶營(yíng)業(yè)收入368.87億元,下滑速度更是達(dá)到了13.05%,收入減少55.36億元;蒙牛液態(tài)奶上半年?duì)I收362.62億,同比下滑12.92%??傮w來(lái)看,伊利液態(tài)奶仍持續(xù)穩(wěn)居第一,但二者的距離已經(jīng)逐漸接近。

另一個(gè)不能忽略的數(shù)據(jù)是,伊利的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量在不斷減少。2023 年伊利股份經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量同比減少 425 家至1.95萬(wàn)家;2024年一季度,經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量繼續(xù)減少約1100家降至1.84萬(wàn)家;半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其經(jīng)銷(xiāo)商再減少了2101家。經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量的減少直接帶來(lái)了銷(xiāo)售渠道的收縮,這無(wú)疑可能削弱伊利產(chǎn)品在市場(chǎng)上的覆蓋廣度和銷(xiāo)售表現(xiàn)。在與蒙牛等強(qiáng)勁對(duì)手的較量中,伊利的競(jìng)爭(zhēng)力或許會(huì)因此受到波及。經(jīng)銷(xiāo)商的減少不僅壓縮了渠道的長(zhǎng)度,也削弱了伊利在促銷(xiāo)、市場(chǎng)推廣等方面的靈活應(yīng)對(duì)能力,品牌的市場(chǎng)影響力仿佛失去了部分支撐,顯得不如以往那般穩(wěn)固有力。

除此之外,伊利在奶粉及奶制品、冷飲等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者也越來(lái)越多了。奶粉及奶制品是伊利三大業(yè)務(wù)里面上半年唯一實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和毛利率雙增長(zhǎng)的部分,營(yíng)業(yè)收入為 145.09 億元,同比增長(zhǎng) 7.31%,毛利率增加2.79%。不過(guò),在這一領(lǐng)域,新興品牌不可謂不猛。例如在奶酪市場(chǎng)飛速狂奔的妙可藍(lán)多,2022年上半年,其奶酪業(yè)務(wù)收入占比從2017年的19.73%提升至78.88%。

在原奶供需失衡、奶價(jià)不斷走低的困境中,乳制品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)反而愈加白熱化,宛如一場(chǎng)無(wú)聲的角力。像光明乳業(yè)和三元食品在低溫奶、酸奶領(lǐng)域的地域性優(yōu)勢(shì),也是伊利難以突破的防線,各大乳企為了爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)空間,紛紛傾盡全力,力求在激烈的較量中占據(jù)一席之地。作為龍頭大佬的伊利,不可謂不艱難。

03投資失利,“資本”反噬

除了市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)等方面的因素,伊利此次營(yíng)收失速還有一個(gè)“意外之災(zāi)”——投資失利。

財(cái)報(bào)顯示,今年二季度,信用減值和資產(chǎn)減值損失的增加是影響伊利利潤(rùn)的核心原因。首先,其公允價(jià)值變動(dòng)為2900萬(wàn)元,同比增加2300萬(wàn)元,變動(dòng)收益主要系股*投資虧損導(dǎo)致。

伊利股份在過(guò)去幾年中對(duì)多個(gè)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了股*投資,這些企業(yè)通常涉及乳制品、健康食品及相關(guān)領(lǐng)域。例如,其在2021年斥資87.34億元巨資并購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)59.17%的股份,而今澳優(yōu)僅剩下32億市值。

乳業(yè)混戰(zhàn),伊利失速

在經(jīng)濟(jì)繁榮的階段,企業(yè)通過(guò)并購(gòu)上下游產(chǎn)業(yè)鏈,尤其是海外牧場(chǎng),仿佛為自身增添了耀眼的色彩。然而,當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低谷時(shí),若并購(gòu)未能如愿,曾經(jīng)的選擇反倒可能成為企業(yè)的負(fù)擔(dān),溢價(jià)支付的代價(jià)終究無(wú)法回避。蒙牛控股的兩家原奶企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)和中國(guó)圣牧,上半年也分別錄得凈虧損2.83億元和1.44億元,可以見(jiàn)得,資本這把雙刃劍,在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下為企業(yè)帶來(lái)了不小的風(fēng)險(xiǎn)。

其次,伊利上半年信用減值損失為4.38億元,同比增加了4.26億元。簡(jiǎn)單而言,信用減值就是“壞賬”,主要由于上半年牧業(yè)壓力加劇,處于審慎性考慮,伊利提升了針對(duì)上游合作牧場(chǎng)的貸款的撥備率,導(dǎo)致減值增加較多。此外,伊利上半年還在資產(chǎn)價(jià)值上損失了4.64億元,同比增加了1.22億元,主要系大包粉減值及奶粉減值損失,上半年由于噴粉計(jì)提減值損失在3億+,同比去年略有提升。

市場(chǎng)環(huán)境低迷、公司自身主動(dòng)調(diào)整,加上各種各樣難以預(yù)料的情況,伊利就像在復(fù)雜的棋局中,既要應(yīng)對(duì)對(duì)手的策略變化,又要在自己棋子的重新布局中尋找突破。在外部壓力和內(nèi)部調(diào)整的雙重影響下,伊利正經(jīng)歷著一場(chǎng)深刻的戰(zhàn)略重塑。

雖然未來(lái)的棋盤(pán)布滿未知的變數(shù),在經(jīng)歷了陣痛和調(diào)整之后,伊利如何落子布局,仍需要細(xì)細(xì)考量。

乳企 伊利 蒙牛
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